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谢国忠:第二次衰退 政府托市“三部曲”

作者:李源    发布时间:2019-05-29 02:11:00    

   第二次衰退   2010年,泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度,资产价格很有可能再次下跌 2009年初,我曾撰文指出,全球经济将在今年下半年企稳,并在二季度开始出现熊市反弹我当时认为,滞胀将是未来几年全球经济的主要特点现在,我仍然坚持这样的观点不过,熊市反弹来得比我预期的要早原因是主要国家的政府已经为投机实施补贴,它们相信,主要的问题是流动性短缺和信心丧失因此,如果投资者和投机客被拉回“游乐场”,世界经济就将回到良性循环中但是,我认为,这些举措将导致全球经济在2010年出现第二次衰退 政府托市“三部曲” 补贴风险确实会推高资产价格,这里,资产主要是指股票但是,股价上升可以带动经济复苏的美梦是不会成真的我们目前处于债务泡沫破灭之中上升的资产价格是通过鼓励借钱去投资和消费来提振经济的由于目前债务的水平已经很高,人们不会再增加债务去投资和消费当经济快速复苏的美梦被雨打风吹去,股价也将再次下挫这将暴露出金融体系更多的问题,并引发全球经济第二次下跌 政策制定者对他们的刺激计划仍不起作用感到沮丧它们的政府也已经捅下了很高的财政赤字但是,全球的就业、企业家信心和消费者信心都在持续恶化主要经济体很可能在二00九年一季度遭遇了类似二00八年四季度那样的收缩 这种全球性经济衰退是前所未有的更重要的是,人们很难看到衰退结束之后,世界经济将如何增长如果历史重演,在眼下如此严重的经济衰退之后,政治危机可能爆发 政府救市三部曲 当经济危机引发政治危机,经济快速复苏将会化为泡影由于陷入绝望,各国政府将试图直接提振资产价格,或者通过刺激观望的投机者重新加入游戏的方式,来提振资产价格 美国政府试图提振资产价格的第二步是「盖特纳计划」,它试图剥离美国问题银行的「有毒资产」实际上,这项计划就是通过补贴投机而提振有毒资产的价格按照这一「美丽计划」,对有毒资产的需求应该会迅速增长不过,到目前为止,这类资产的价格还没有大幅增长 美国政府试图提振资产价格的第三步,是改变美国财务会计准则委员制定的按市值计价原则现在,美国金融机构得到许可,如果它们认为市场失灵,可以不以市值对其资产计价,而是根据其「判断」也许市场未必能对资产完美定价,但是,谁能做得更好呢改变按市值计价的原则,就等于允许问题银行不再对坏资产计提损失这样一来,问题银行的股价就会大幅上升 美国鼓励银行增加信贷 除了美国制定政策以提振资产价格,大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷 「鼓励」是什么意思在正常情况下,银行借贷是在平衡风险和收益之后,争取利润最大化政府鼓励它们放贷,实际上就是向它们施压,降低信贷标准,承担更多风险,却获得同样或者更少的回报这种政策,实际上是用未来的坏帐换取今天的需求支持这种措施的论调是,如果每家银行都借钱,经济改善,就会减少坏帐发生但是,这种「免费午餐」式的想法,只会通过制造另一个泡沫而收一时之效,却会在未来引发更大的危机 我认为,二0一0年,泡沫破灭的速度会超过政府制造泡沫的速度资产价格很有可能再次下跌通胀可能会成为一个问题,它将导致国债和其它政府债券价格下挫政府债券是最后破灭的泡沫,当这个泡沫遭到挤压,其它的资产价格将会见底这将使目前政府充入泡沫中的空气释放出来届时,全球经济会第二次下挫 通胀还是通缩 二00六年九月,在国际货币基金组织(IMF)和世界银行新加坡年会上,我预测二00七年出现金融危机,二00八年出现经济危机,此后会出现滞胀虽然滞胀的预测还没有应验,但是,各国政府和中央银行正在执行的政策,坚定了我的想法--滞胀会困扰全球经济很多年 汽车和电子行业是两大全球产能过剩的行业汽车行业产能过剩已经很久了不过,这个问题却被信贷泡沫虚增需求所掩盖,因为购买者受到零首付零利率的刺激,频繁换购新车如果政府用纳税人的钱支持它们的汽车公司,通缩就会持续不过,奥巴马政府目前不愿意这么做 电子行业习惯于通缩了通常,好的通缩会支持产量增加,产品价格下降但是,现在的通缩不是好的通缩在没有政府施压的情况下,这个行业正在自行收缩,这个过程将随着产能削减而很快结束 熊市反弹是零和游戏 除了二0一0年经济第二次下挫和未来出现滞胀,我还想评论一下熊市反弹的特征在一个持续多年的熊市里,股市时常出现较大反弹这些反弹的幅度,可能从底部上涨四0%显然,这样的熊市反弹令人垂涎投资者很难做到只观望、不入市 我不是反对在熊市反弹中挣钱,但是,必须记住,熊市反弹是零和游戏,甚至还是负和游戏在每一次反弹后,市场可能会跌得更狠,一个人的利润其实是另一个人的损失在熊市反弹中投资,把握时机是最重要的,早进早出是最基本的原则,最有害的是追涨杀跌;当市场反弹了三0%,就不要追涨杀跌了,这对你的金融资产健康非常不利 最近一次结构性熊市反弹发生在20世纪70年代,并持续了十年投资者能在这十年来只观望不投资实在太难毕竟,人的一生能有几个十年这也就是为什么结构性熊市反弹会吞没越来越多的人后跳进去的人是更有耐心和更精明的人最后赔钱的投资者IQ可能超过200我想,可能要到沃伦巴菲特也开始赔钱,

 

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